INFORMATION DE DERNIÈRE MINUTE — 6 mars 2026
Chers Actionnaires,
Voici votre point annuel sur la situation de Sofibeco SA et de votre investissement dans les plantations de pistaches en Californie. Trois sujets : les résultats 2025, l'acquisition du Golden Olive Ranch, et la réglementation de l'eau.
Récolte 2025
Résultats et paiements
Golden Olive Ranch
Acquisition stratégique
Réglementation de l'eau
SGMA & contraintes
1. Récolte 2025 — Résultats
La récolte 2025 confirme le rebond attendu après l'année basse 2024.
Le cycle de production alternée de la pistache est une réalité agronomique structurelle : une année forte est suivie d'une plus faible. 2024 était une année basse ; 2025 a livré le rebond.
Sur 917,77 acres (McKinney Ranch et Cotton Creek Ranch, plantés entre 1981 et 1994), la qualité livrée aux transformateurs est conforme aux standards.
Prix et paiements
Les prix finaux attendus sont de 1,80 à 2,20 USD/livre, portés par une demande mondiale soutenue (pistaches en ingrédient pour snacks, confiserie, produits protéinés — tendance durable).
- Paiements de base (prix d'ouverture) : versés dans le courant de l'année 2026.
- Marketing bonus (complément de prix final) : versé au T1 2027.
Bonne nouvelle : acompte Wonderful Pistachios
Notre transformateur principal, Wonderful Pistachios, a décidé d'avancer une partie du marketing bonus sous forme d'un acompte de 0,50 USD/livre sur la portion de récolte qu'ils ont reçue, versé dès avril 2026. Wonderful a réceptionné 680 490 livres de notre production AW15/16, ce qui représente un encaissement anticipé de 340 245 USD.
Cet acompte améliore concrètement notre position de trésorerie à court terme et constitue un signal positif sur la valeur de notre récolte 2025 — un élément favorable dans le contexte de l'acquisition du Golden Olive Ranch.
2. Acquisition du Golden Olive Ranch — Décision Stratégique
2a. Le problème à résoudre : l'eau
Nos plantations dépendent exclusivement des eaux souterraines. La loi californienne SGMA impose des réductions d'allocation progressives jusqu'en 2040. L'allocation actuelle de 27,1 pouces/acre (~2,26 AF) est inférieure à la demande réelle des pistachiers (2,5–2,8 AF) — un déficit structurel permanent géré aujourd'hui par irrigation déficitaire.
Sans action corrective, les plantations entrent en déficit hydrique critique dans 3 à 5 ans, avec à la clé des réductions de rendement et une érosion de la valeur des actifs.
2b. La solution : les droits de pompage du terrain adjacent
Le Golden Olive Ranch (GO Ranch) est une propriété de ~1 525 acres directement adjacente à nos parcelles de Cotton Creek, plantée d'amandiers. Sa valeur pour nous n'est pas agricole : c'est son allocation de pompage d'eau souterraine.
Le plan : retrait des amandiers, mise en jachère, transfert de l'allocation aux pistachiers. Le coût de retrait des amandiers est estimé à 1 500 USD/acre (2,3 M USD), partiellement compensé par une franchise de loyer de 6 mois négociée avec le vendeur.
Impact direct
L'acquisition de GO Ranch sécurise l'approvisionnement en eau pour 3 à 5 ans supplémentaires, repoussant d'autant l'horizon de restriction critique pour vos participations.
Pourquoi ce prix est justifié
Le vendeur demandait initialement 17 M USD. Après analyse hydrologique rigoureuse et plusieurs mois de négociation, la lettre d'intention a été signée à 7,625 M USD — dans la fourchette de valeur rationnelle que nous avions établie (6,5–10 M USD).
2c. La dimension solaire — valeur optionnelle significative
GO Ranch présente un potentiel de développement solaire qui constitue une valeur optionnelle réelle, indépendante de l'eau.
Plusieurs facteurs en font un site privilégié :
Accès direct au réseau PG&E
GO Ranch borde directement une sous-station PG&E (Borden ou Story) sur son côté ouest, avec une connexion plus courte que via les routes départementales — un avantage déterminant pour les développeurs solaires.
Validation environnementale déjà réalisée
Les contraintes liées aux mares vernales (vernal pools) — principal obstacle réglementaire en Californie pour les projets solaires — ont été identifiées et traitées dans le cadre de la due diligence.
Inscription à la file PG&E
Pour un coût d'environ 200 000 USD, nous pouvons entrer dans la file d'attente PG&E dès l'acquisition. Cela réduit de 2 à 3 ans le délai de développement pour un investisseur solaire futur — la principale barrière à l'entrée dans ce secteur.
Valorisation foncière potentielle
Un terrain « fallow, prêt au solaire, avec position dans la file PG&E » se valorise à ~20 000 USD/acre sur le marché actuel contre ~6 000 USD/acre en terres agricoles. Sur 1 525 acres, l'écart est considérable.
Demande structurelle
La croissance des data centers génère une demande d'électricité que ni le nucléaire (25–30 ans de construction) ni les autres sources ne peuvent couvrir à court terme. Le solaire en Californie reste une nécessité à horizon 5–10 ans.
En résumé : GO Ranch est acquis pour son eau. Le solaire est un levier de valorisation ou de sortie complémentaire qui améliore le profil risque/rendement de l'opération à moyen terme.
2d. Statut au 6 mars 2026
✅ Résolution du conseil d'administration signée (4 mars 2026)
⏳ Lettre d'intention en cours d'envoi au vendeur (Braden Farms, agent Jay Fiorini)
⏳ Due diligence à venir : tests de puits, revue de titre, clauses environnementales
📅 Visite de terrain prévue fin avril 2026
2e. Impact sur les distributions
Les comptes audités des plantations américaines ont été finalisés le 27 février 2026 et sont actuellement en cours d'examen par nos administrateurs, réviseurs et banquiers.
Nous vous informons toutefois que l'acquisition du Golden Olive Ranch, si elle se concrétise, représente un investissement significatif qui aura un impact direct sur les distributions. Nous sommes en train d'évaluer le montant et le calendrier des distributions possibles, en tenant compte des besoins en capitaux liés à cette acquisition. Les distributions seront vraisemblablement retardées par rapport aux années précédentes, dans l'attente d'une visibilité suffisante sur l'issue des négociations et la structure de financement définitive de GO Ranch.
Vous serez informés dès que nous aurons une position claire à ce sujet.
3. Réglementation Eau — SGMA
La pression réglementaire s'accentue, ce qui renforce l'urgence de l'acquisition.
Allocation actuelle
27,1 pouces/acre (~2,26 AF), pour une demande réelle de 2,5–2,8 AF.
Nouvelle directive DWR (4 mars 2026)
L'État a publié des directives sur les niveaux critiques de nappe (« critical head »). Le GSA de Madera pourrait être contraint à de nouvelles réductions. Une réunion de clarification avec le DWR est prévue le 9 mars — nous en suivons l'issue.
Redevance GSA
246 USD/acre/an — active depuis février 2025.
Pénalité de dépassement
300 USD/AF aujourd'hui, 500 USD/AF en 2040.
Synthèse
Ces trois axes résument la trajectoire stratégique de Sofibeco SA pour les années à venir : sécuriser l'eau, consolider la production, et valoriser le potentiel solaire.
Mot de Clôture
Je reste à votre disposition pour toute question.
Veuillez agréer, Mesdames et Messieurs les actionnaires, mes cordiales salutations.
Olivier Gaillard
Directeur — Sofibeco SA
Lausanne, mars 2026
Contact
Pour toute question relative à ce rapport annuel, aux résultats de la récolte 2025, à l'acquisition du Golden Olive Ranch ou à la réglementation SGMA, n'hésitez pas à prendre contact directement avec la direction de Sofibeco SA.
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Usage restreint
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Mars 2026
Sofibeco SA — Lausanne, Suisse
Sofibeco SA — Lettre aux Actionnaires